新华财经北京5月12日电中金公司大宗商品团队最新研报指出期货配资账户，近来原油与铁矿、铜、铝等工业品现实基本面与未来预期均出现不小分歧。向前看，关税对全球经济的影响或逐步显现，供给侧OPEC+增产与国内粗钢减产仍有待兑现，大宗商品市场将迎来弱预期验证阶段。

　　具体来看，中金大宗商品团队认为，原油市场方面，石油市场或将进入现货基本面转向宽松的预期验证阶段。该团队指出，4月以来，原油期货的远期曲线呈现并不常见的“微笑”形态，即前端近月升水、而后端远月升水。这背后或反映石油市场的近远端基本面预期出现分歧。现货市场上，OPEC+虽于4月开启增产周期，但实际产量不升反降，关税对于油品消费的影响也暂未显现，原油库存延续偏低路径。远期预期上，贸易摩擦和地缘局势不确定性仍在，OPEC+在政治和地缘等外生因素的影响下计划连续2个月提速增产，加重市场对远期过剩的担忧。

　　但是中金大宗商品团队也表示，往前看，维持年内油价下方空间或已有限的判断。当前油价水平或已触发边际生产者的成本挑战，美国石油活跃钻机数仍在继续下降，且今年全球海上产出增量可能再次不及预期，非OPEC+供应预期下修或有望一定程度上缓解供应过剩压力。因而在全球经济增长不至衰退的基准情形下，油价下方空间或已较有限，布伦特油价年内波动区间或在65-70美元／桶；且若地缘局势进一步明朗，也有望促使供应预期有所修正。

　　黑色（金属）方面，进入5月，黑色系价格依然维持震荡偏弱的走势。钢材终端需求有转弱的趋势，五一假期表需数据降幅超出市场预期。制造业相关需求短期可能相对平稳，但建材需求即将进入淡季。预计卷螺价差或将继续维持。尽管钢材累库幅度不高，绝对水平也偏低，但在弱预期下，产业补库动能可能仍比较有限。市场不会给予钢厂太多超额利润。这也意味着原料端高炉不错的盈利比例往铁水产量的转化要打一定折扣。铁水产量虽处高位，但增幅已开始放缓。供给端铁矿发运逐渐恢复正常。随着终端需求高点基本兑现叠加供给后续补位，黑色系价格仍有继续下行的空间。从节奏上看，二季度末可能迎来铁水下降与铁矿抢发运重叠的时间窗口，预计届时黑色系可能会有一波较大的调整。双焦依然是黑色系中基本面最弱的一环，不过随着焦煤进入成本支撑区间，价格继续向下调整的空间也比较有限了。

　　有色方面，铜价受宏观预期影响大幅波动期货配资账户，但基本面数据仍有韧性，在高供给下，铜、铝的社会库存仍延续去化，铜、铝材加工率等指标也显示当前下游需求较为稳健，4月铝材出口展现超预期韧性。原料端氧化铝持续宽松，但铜矿TC仍在下降，显示铜矿供应仍较为紧张。有色需求即将步入淡季，铜终端产品与铝材出口的持续性也有待观察。

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